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　　据海澜之家发布的2024年半年度报告，上半年公司实现营业收入113.70亿元，较同期增加1.53%；实现归母净利润为16.36亿元，同比下降2.54%，实现扣非净利润15.09亿元，同比下降9.26%。

　　海澜之家成立于1997年，前身凯诺科技于2000年在上交所挂牌上市，上市后的海澜之家频频进行股权并购和资产处置，交易背后仍有一些情况值得关注。

　　在打造海澜团购定制业务、海澜之家品牌的基础上，海澜之家先后孵化了黑鲸、OVV、海澜优选等品牌星空体育注册，并购了英氏YeeHoO童装品牌，覆盖了男装、女装、童装、职业装、生活家居等细分领域，多品牌运营矩阵历经多次调整，这其中也包括2022年被转卖的创始品牌“圣凯诺”。

　　海澜之家保留了团购定制业务模式，2022年10月将所持圣凯诺服饰有限公司（下称：圣凯诺服饰）全部股权转让给江阴市新桥镇人民政府控制的江阴恒臣实业有限公司，圣凯诺服饰随之更名为江阴恒创服饰有限公司；紧接着在2023年2月，自然人钱菊芳、陶进高接手了圣凯诺服饰；又过去5个月，圣凯诺服饰迎来了第三任股东——上海涵碧纺织品贸易有限公司（曾用名上海欧佰贸易有限公司，下称：上海涵碧）。

　　企查查显示，上海涵碧由自然人陈金虎、张勤分别持有66.67%和33.33%股权，股权结构自公司2002年3月成立以来未发生变更。

　　目前，除控制圣凯诺服饰股权外，上海涵碧名下还有两家子公司，分别是2005年6月参股的江阴成亨装饰有限公司（原名江阴成亨置业有限公司，下称：成亨置业）和2015年9月入股的北京恒道广告广播有限公司（下称：恒道广告）。查阅公开信息后发现，这两家子公司均与海澜之家或海澜之家母公司海澜集团有限公司（下称：海澜集团）渊源颇深。

　　早在2004年，凯诺科技就计划收购成亨置业标准厂房及相关设施；2006年8月，凯诺科技发布《可转换公司债券募集说明书》，确定该次收购最终价格为12,000万元，全部以募集资金投入。彼时成亨置业受江阴市新桥镇人民政府控制，上海涵碧持有成亨置业5%股份。截至2007年底，凯诺科技收购成亨置业标准厂房及相关设施已经完成过户。

　　据媒体公开报道，近些年成亨置业还承接了海澜之家加盟商门店的装修业务。多份文件显示，全国多地的加盟商在与海澜（之家）达成特许经营后，即被海澜（之家）方面指定成亨置业进行门店的装修。而海澜（之家）的加盟门店，每五年加盟期满就要重新装修一次，单次的装修费用，大多在20-40万元左右，成亨置业因此装修收入规模可观。

　　另据企查查及海澜之家公告，恒道广告成立于2010年，最初为海澜之家母公司海澜集团旗下企业，经营范围包括设计、制作、代理、发布广告等。2015年，海澜集团将恒道广告股权转让给上海涵碧，并于当年9月办妥工商变更手续，因此2015年1-9月恒道广告为海澜之家关联方，2015年10月起不再作为公司关联方。

　　从恒道广告官网介绍来看，海澜集团、海澜之家是恒道品牌战略合作伙伴、重要客户。2010年起，恒道广告就已为海澜之家提供全案式品牌服务。2015年，恒道广告又为海澜之家品牌提供品牌梳理、形象重塑等一系列深度服务。海澜之家创立于2017年的男装品牌AEX、女装品牌OVV的品牌规划等环节也有恒道广告的手笔。

　　从单一品牌发展至今，海澜之家经历了漫长的品牌培育期。海澜之家也在公告中表示，品牌培育及运营时间较长，且前期推广费用较大，品牌后续发展仍然需要持续的资金投入，能否培育及运营成功具有不确定性。

　　男生女生曾是海澜之家旗下的童装品牌之一，致力于成为一站式全品类儿童时尚、休闲服饰品牌。然而该品牌自2018年10月海澜之家增资控股以来，仅在2018年当年实现盈利，后续期间均呈亏损态势。

　　2023年7月，海澜之家综合考虑男生女生经营不及预期且持续亏损的情况，决定对男生女生品牌（及背后主体公司湖州男生女生品牌管理有限公司）进行处置，江阴安喃服饰有限公司（下称：江阴安喃）以承债式（债务为经营借款3亿元）收购的方式以0元对价受让海澜之家全资子公司持有的男生女生品牌60%股权，同时受让方归还对海澜之家3亿元的经营借款。男生女生品牌由于以前年度持续亏损，截至2023年7月末合计报表净资产约为-2.53亿元，根据海澜之家持股60%计算享有的净资产为-15,193.67万元。海澜之家合并报表的会计处理中，按照零对价与-15,193.67万元的差额，确认了15,193.67万元的投资收益。

　　据企查查，目前男生女生品牌受江阴安喃控制，湖北荣城实业投资有限公司、湖州恒垒投资管理合伙企业（有限合伙）参股，股权穿透后自然人王红戟为实控人。

　　目前男生女生品牌仍在运营中，面向多个线上平台和线下门店进行销售。不过浏览多个平台的营销矩阵后发现，2023年7月被剥离后该品牌“借光”海澜之家的情况仍然持续。

　　据男生女生品牌官网公司介绍，“HEYLADS男生女生”童装品牌创建于2013年，为“海澜之家集团”旗下童装品牌。男生女生品牌，依托“海澜之家集团”总公司品牌优势及行业资源，以及织里“国际童装之都”产业资源，以打造一流民族童装品牌为己任；从童装研发设计、生产加工、渠道销售、品牌运营等工作链，实现一条龙服务。

　　男生女生天猫旗舰店中星空体育平台，2024年春、夏、秋上新的多个产品详情页普遍存在附有“海澜之家集团旗下品牌”字样的宣传，所示线下门店形象展示也带有“海澜之家旗下品牌”的标注，品牌介绍内容与官网相同，即HEYLADS男生女生”童装品牌，为“海澜之家集团”旗下童装品牌。湖州男生女生品牌管理有限公司，依托“海澜之家集团”总公司品牌优势及行业资源……

　　抖音男生女生HEY LADS官方旗舰店、男生女生奥莱旗舰店、男生女生HEY LADS奥莱旗舰店、京东男生女生官方旗舰店、男生女生童装京东自营旗舰店、微信男生女生微商城上架的部分新品宣传细节与品牌天猫旗舰店类似。

　　男生女生品牌官网及公众号发布文章显示，今年3月2日，男生女生十周年庆典在海澜集团会展中心开幕，致辞嘉宾中包括海澜集团、董事长周立宸和海澜集团创始人周建平，与会嘉宾及领导共同上台，开启男生女生品牌下一个十年计划。

　　早在2023年7月就已被剥离的男生女生品牌至今仍在借光使用海澜之家的品牌、且集团领导和创始人还继续站台的情况令人不解，《中国民商》将继续关注该品牌的发展。

　　证券之星估值分析提示海澜之家盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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